68亿打发雅虎？资本市场很傻很天真

阿里的上市让不景气的雅虎大赚了一笔，根据之前的协议，雅虎在此次上市中将抛售阿里巴巴4.9%的股票，将持股比例保持在16.3%。根据计算，雅虎通过抛售这部分股票获得税后收入约为51亿美元。如果按照38%的资本收益率征税，雅虎在阿里巴巴中所剩股权的价值约为234亿美元。

由此不难看出，雅虎在阿里这笔投资案中所获得的收益不是个小数字，为此，有人认为，如果没有阿里，雅虎不知道会没落成什么样子。就这一点，资本市场已经给出了答案------目前雅虎的市值为418亿美元，包含以下几部分：第一部分是雅虎抛售阿里股份获得的51亿美元现金(税后);第二部分是雅虎目前持有的阿里股权约价值234亿美元(税后);第三部分是雅虎在其日本公司中持有约50亿美元的股票;第四部分是雅虎目前持有15.5亿美元现金(不算刚刚兑现的阿里股票)。市值减去这四个部分的价值，剩下约68亿美元就是雅虎核心业务的价值了。
且不说这种估值方法是否准确，这至少反映了一个现实，就是资本市场并不看好雅虎自身的业务，换言之，为了提振股价，雅虎必须对外收购一些优质资产才行。所以，最近雅虎花了1190万美元收购移动应用MessageMe，另有消息称，雅虎拟入股阅后即焚讯息应用Snapchat，Snapchat目前的估值约为100亿美元，尚不清楚雅虎打算投资多少。
通过轮番的资本动作，雅虎似乎想告诉资本市场它并不是那么弱，未来仍有前景可期，不过在笔者看来，68亿显然也并不能代表雅虎的核心价值。
说到这68亿，笔者想起了之前新浪面临的情况，微博上市之前，微博的估值一度高达三十多亿美元，而那个时候，新浪的总市值也就差不多这么点，换句话说，新浪除了微博其他就没价值了，这可能吗?
资本市场在对企业进行估值时，往往会看到它长远的价值，比如一些新业务、新产品，都可能提升其估值，但这些业务和产品可能根本没有带来任何的收入，甚至还会带来亏损。在这种情况下，投资者看到的是未来的发展前景，而不是现在的核心业务。
所以，雅虎的现金也好，所持有的阿里股票也好，并不能等同于其核心业务，单纯扣除的计算方法则显得非常死板。为什么?因为在对雅虎估值时，投资者更多看到的是阿里上市所带来的红利，而没看到雅虎的核心业务，因为阿里上市对资本市场的刺激实在太大。这可能导致雅虎的核心业务被严重低估，就像投资者看到微博以后，新浪门户的价值被严重低估一样。
所以，雅虎不应该为其估值所担心，那么接下来的问题是，MessageMe和Snapchat到底能否承担起雅虎复兴的重任呢?
MessageMe是一款类似Whatsapp的移动信息应用，但其估值和Whatsapp却是天壤之别，要知道，Facebook对 WhatsApp最终收购价格高达220亿美元。而雅虎却用了区区1190万美元收购MessageMe，原因是受Whatsapp的挤压，未来MessageMe独立发展将步履维艰。所以，雅虎收购MessageMe并非看中其用户数，而应该是产品和技术，据说雅虎收购MessageMe后，后者将有10人团队加入雅虎，他们可能被分配到雅虎正在研发的一款名为“Yahoo Instant”的移动信息应用部门。
至于入股Snapchat，双方背后将有一个实质性的业务合作。Snapchat计划推出可以搭载广告的阅后即焚新闻、视频等媒体内容服务，而雅虎希望成为Snapchat这一产品的内容提供商。这也侧面说明，雅虎门户业务在移动互联网时代还是有一定的用武之地的。这也是Snapchat拒绝谷歌和Facebook，而接受雅虎的重要原因。
虽然今天的雅虎已不是当年的雅虎，但不可否认的是，其产品线还是比较广的，68亿美元估值明显低了，而且，考虑到刚刚拿了一大笔钱，雅虎应该可以大刀阔斧的干一番了。(文/王易见 ：543415188)